日元持续升值带来的出口竞争eXnL势回落背景下，日本制造业加l5TR向海外转移，日本制造业占GDP比重自1990年的25.7%，大幅下滑至2002年的19.4%，国内产业出现了明显的“空心化”迹象，进一步影gYZu产业的转型升级ZDfn

从金融周期角度3e1y察，本轮金融危9Bk8以后美国经济复0giL最早，源于零利SZC5之后其信贷增速3lZK09年转正，此后一路上升，但在SQmw去的一年其信贷ECO4速已从最高的8%降至3.5%，再加上目前利率还ehAG不断上升，未来6kt6贷增速大概率继m8Pd下滑，其明显已sJV9处于金融周期的VmXT声阶段ZmYP